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　　也有分析人士认为，法人主体和资管产品存在金融类业务的税收核算差异，或进一步导致通道套利。东北证券介绍，税收套利主要是由于金融机构自营业务（如贷款服务、金融商品转让）需要按照6%计算并缴纳增值税（可以有进项税抵扣），但是如果将上述业务放在资管产品中进行，则仅需要按照3%征收率缴纳增值税（无进项税抵扣）。

　　在资管新规征求意见稿影响下，通道业务受到限制，但从实际操作中，东北证券指出，通过较为严格的产品条款设计，依然可以达到投资者通过资管产品进行税收筹划的目的。

　　相关细则有待出台

　　在增值税新规开始正式实施的同时，记者也从业内了解到，在具体征税细节方面，仍有诸多地方需明确。

　　海通证券指出，现有的资管产品增值税征收体系还有许多事项没有划定清楚，争议点集中在是否保本品种的界定（比如可转债、永续债、ABS等是否为保本品种）、持有至到期的界定（比如开放式公募基金难以界定持有到期）、金融商品转让范围的界定（比如新三板股票等品种是否在范围内）以及保本资管产品可能存在的重复征税问题。

　　关于保本的界定方面，有会计事务所人士介绍，目前法规未对保本与非保本的判定进行明确，实际操作中应根据合同中是否有保本字眼进行判断，还是需要根据交易实质结合增信措施综合判断。如果是后者，以下哪些属于可能保本的增信措施：回拨机制、抵押/质押/担保/补足、约定回购/赎回条款、投资人分级，优先级取得固定回报、明股实债等。

　　对于政策尚未明确的事项，有券商人士指出，管理人属于金融机构，则其管理的产品是否可以套用其身份，从而享受同业往来免税的待遇，如对产品取得的金融债券利息按照免税处理；赎回、退出、提前清算、注销份额方式进行收益分配，是否可理解为所有权灭失，而不视为金融商品转让。

　　“这些细节问题，都影响投资和产品设计。例如，设计一个产品，如果有增值税征收还不明确的地方，那么在产品合同里将难以进行界定，一旦等到相关政策明确后再改合同，成本也较高。”某华东券商资管人士指出。

　　海通证券认为，对于政策尚未明确的问题以及实际操作中出现的新问题，后续可能会有政策“补丁”出台。（实习记者 陈健）